中泰证券股份有限公司王可,姜楠宇近期对海伦哲(300201)进行研究并发布了研究报告《2023年前三季度业绩预计翻番，多点发力以实现股权激励目标》，本报告对海伦哲给出增持评级，当前股价为4.82元。
海伦哲(300201)
事件：公司发布2023年前三季度业绩预告，预计实现营收增长50%以上，预计实现归母净利润1.30-1.36亿元，同比增长101.04%-110.36%，预计实现扣非归母净利润1.23-1.30亿元，同比增长94.73%-104.20%。2023年三季度，预计公司实现归母净利润0.67-0.73亿元，同比增长178.57%-203.39%。
公司主业保持高景气度，生产订单饱满，前三季度营收增长明显。
公司自去年底新董事会和管理层产生以来，之前由公司治理引发的风险和矛盾消除，公司进一步聚焦主业，拟出售全资子公司东莞海讯显示技术有限公司100%股权。今年以来，公司主打产品高空作业车等行业保持较强景气度，市场地位恢复提升，生产订单饱满，2023年前三季度，公司营业收入预计同比增长50%以上。
绝缘臂等关键产品实现国产替代，高毛利产品+强费用管控提升盈利能力。
公司盈利能力提升明显，按照前三季度营收增长50%估算，单三季度公司净利率预计为16.2%-17.7%，环比二季度10.3%大幅提升。主要由于①公司绝缘臂等关键部件已实现全面国产替代，高空作业车等产品市场竞争力较强，产品毛利率较高；且公司坚持“技术领先型的差异化”战略，今年以来累计新获批专利36项，其中发明专利16项。②另外，公司开展降本增效专项工作，强化内部管理、严控费用支出，成本费用控制效果明显。
发布新发展战略规划和股权激励计划，目标三年业绩翻两番。
公司提出“三年业绩翻两番，再造一个海伦哲”的新发展战略规划，并发布2023年限制性**激励计划，授予董事、高管、核心技术（业务）骨干等共计80人。根据业绩考核要求，2023-2025年的目标净利润的触发值和目标值分别为1.60/2.24/3.13和2.00/2.80/3.92亿元，授予费用 （含预留授予）为每股1.96元/股。计划有利于充分调动员工积极性，实现公司经营目标。
开发特种车辆新产品+进军世界 新市场，构建新的增长点。
①近来 公司已经成功开发大流量排水抢险车、子母式大流量排水抢险车两款新型应急排水车与一款应急照明车，进一步丰富了公司产品线，也宣告公司深度开拓安全应急产业的决心。公司正在加大市场推广，有望成为公司未来新的增长点。②2023年年初以来，公司确定“深耕国内、开拓世界 ”的经营策略。3月底完成在马来西亚首批电动高空作业车交车及培训；9月，公司与江苏舜天(600287)、同力股份签署合作协议，大力拓展世界 市场，有望形成出口新增长点。
公司作为高空作业车和消防机器人(300024)老牌龙头，下游需求稳健在手订单充足，制定三年目标重新出发，2023年前三季度营收和净利润高增长。我们预计2023-2025年公司营收分别为17.3亿元、23.7亿元、29.6亿元；分别同比+69%、+37%、+25%；归母净利润分别为1.73亿元、2.67亿元、3.39亿元，分别同比+138%、+54%、+27%。给予“增持”评级（维持）。
风险提示：宏观环境因素变动的风险、供应链安全风险、报告对行业数据的测算误差、研报中使用的数据可能存在滞后或更新不及时的风险
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。
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